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07/04/2021

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Comercio Exterior

Su influencia en el Tipo Cambio

TIPO DE CAMBIO. Depende de un saldo comercial superavitario de gran magnitud. ... Leer más ...

Comercio Exterior

EL COMERCIO EXTERIOR: Su influencia sobre el Tipo de Cambio

Porqué es importante mirar con atención la evolución del Comercio Exterior Argentino?

Ls razones que yo veo son las siguientes:

1. Es la única fuente de financiamiento en dólares que tiene el país.

   Recordemos que estamos negociando con el FMI y con el Club de París en condiciones deventajosas por nuestros propios errores.

2. El Superávit comercial sirve para hacer frente a los pagos de Deuda tanto como para como al pago de Importaciones.

3. También tiene incidencia sobre el nivel de Reservas.

   En este caso les ofrezco un detalle estadístico que arranca al cierre de Julio del 2019 y llega a nuestros días.

4. Hoy por hoy es lo que sostiene a la recaudación fiscal

   En este sitio se puede encontrar el último comunicado de Prensa del MinEco que describe en detalle el nivel de la recaudación y sus causas. (Para leerlo Haga click Aquí!!!)

   En ese Newsletter hice algunas aclaraciones porque dicho informe es muy optimista y no hace comentarios sobre los puntos negativos.

   Esos puntos negativos se tapan por la buena recaudación total que se debe, fundanentalmente, a las Retenciones a las Exportaciones que tienen un componente importante de aumento de precios
   cercano al 60% en comparación con el ejercicio anterior. También hay que tener el cuenta el fuerte aumento de la Tasa de Estadística relacionada al Comercio Exterior.

El Comercio Exterior tiene cuatro grandes componentes:

- Expo
- Impo 
- el Resultado de ambos factores y 
- la sumatoria de ambos factores

Los cuatro indicadores son importantes pero los dos primeros definen a los dos segundos.

Hoy por hoy, como desde hace mucho tiempo, las únicas exportaciones que dejan un saldo positivo, es decir que las Expo superan a las Impo del mismo sector son en primer lugar El Campo y en segunda posición pero muy lejos la Minería. El resto de los sectores son deficitarios. El caso más significativo es la industria automotriz.

En el 2020 las Exportaciones fueron aproximadametne U$56 mil millones. 

Para este ejercicio se estima que estarán en torno a los U$65 mil millones y el Superávit Comercial estará entre los 12 y 15 mil millones de dólares.

Aquí quiero hacer el primer comentario de Política Económica porque si las Expo suben y el Saldo del Superávit es importante podríamos pensar que el Gobierno ha hecho algo para que ello ocurra.

Pues bien, la respuesta es NO, porque los volumenes de la cosecha estarán es torno a los 120/130 millones de Toneladas muy por debajo del récord histórica Argentino de 147 millones/ton ocurrido después de la sequía del 2018.

La razón de la mejora es simplemente un factor externo que no controlamos desde la Argentina:

EL PRECIO DE LOS CEREALES

En enero 2020 la Soja estaba a unos U$350 dólares/ton
Hoy la soja está a U$520/ton.... casi un 50% de diferencia.

Ahora bien...sin crédito, el Gobierno solamente puede administrar los dólares que le deja el Comercio Exterior que como ya dije estará en el orden de los 12 a los 15 mil millones de dólares enel presente ejercicio.

Al ser un año Electoral el oficialismo trata de mantener el mercado cambiario en calma y para ello hace todo lo que esté a su alcance y así vemos que si bien no controla la inflación trata de retrasar el Tipo de Cambio para morijerar el aumento de precios (por ahora no le ha ido nada bien). 

También se nota algún tipo de acuerdo con los Bancos por el cual estos financian pesos, probablemente hasta después de las elecciones y a su vez es muy probable que los Bancos se retiren un par de minutos antes que se produzca una fuerte devaluación con posterioridad a los comicios de octubre y en lo personal creo que es lo que ocurrirá pero la magnitud dependerá de quien sea el ganador.

Hasta aquí vimos lo que podría ingresar a las arcas de Estado, ahora falta ver que debe hacer con esos fondos.

Por eso es que el título de la charla es el Comercio Exterior y su influencia en el Tipo de Cambio.

CUENTAS A MANO ALZADA

Cuánto es lo que debemos pagarle al FMI en 2021?   Aprox U$5.100
Cuánto al Club de París? ......................... .................. Aprox U$2.900
Otros organismo multilaterales de crédito ..................  Aprox U$2.400

Total......................................................................................U$10.400

Según datos de la secretaría de Finanzas del Ministerio de Economía, este año la Argentina tiene que pagar USD 5.072 millones al FMI si se toman en cuenta juntos tantos los vencimientos de capital como los de intereses. De este total, USD 305 millones ya se pagaron el mes pasado. 

El próximo vencimiento es en mayo, por otros USD 296 millones y luego de ese, en agosto corresponde abonar otros USD 396 millones.

Son los tres pagos de intereses, que dentro de todo son pequeños.

Las grandes erogaciones llegan con los pagos de Capital, que vencen en septiembre y diciembre. 

En ambos casos son USD 1.868 millones que hay que pagar de una sola vez si es que el Ministro Guzmán no consigue un acuerdo que refinancie esos vencimientos antes de esas fechas.

Todo indica que podrían entrar unos 3.500 a 4.500 millones de dólares en DEG que podrían se utilizados para pagarle al FMI.

Esto se verá.

Entonces en resumen, si no hay acuerdo Argentina tendrá que pagar, o bien los U$10.400 o bien si entran los DEG desde el FMI solamente unos U$6 Mil Millones dado que los DEG muy probablemente se utilicen para cancelar la deuda con el FMI.

Lo apretado de la situación se aprecia cuando vemos que si al saldo comercial que estará entre U$12 a 15 mil millones de dólares, le restamos los pagos, nos quedarán entre 6 y 9 mil millones que basicamente servirán para pagar Importaciones.

Con este panorama es muy dificil proyectar una recuperación fuerte y sostenida de la Economía y como consecuencia tendremos un impacto en el Tipo de Cambio.

La magnitud del ajuste dependerá del paso del tiempo, a media que nos acerquemos a Octubre seguramente el mercado cambiario se moverá al influjo de las encuestas y por supuesto del resultado electoral. Estas restricciones que debe afrontar el Gobierno, ya las estamos viendo en este primer trimestre.

Como todos saben los primieros 6 meses siempre son los más importantes en el ingreso de las divisas, por lo que liquida el sector exportador líder de nuestra economía.... El Campo.

Debajo de estas líneas encontrarán un detalle de la evolución de las Reservas del BCRA desde las Paso del 2019 a nuestros días.

Al dato del nivel de las Reservas hay que sumarle el hecho que después de un largo tiempo de perder reservas el BCRA ha tenido un más que bueno saldo favorable en este primer trimestre. Los datos están en todos los diarios y hablan de unos U$3 Millones en el Q1.... ahora bien fíjense el saldo de las Reservas al cierre de cada mes y verán que las Reservas se mantiene en los U$39 Mil Millones de dólares.

Estamos en lo mejor del año y las Reservas no suben....y eso se debe a que se van pagando importaciones viejas que no se cancelaban por falta de fondos o bien deben satisfacer los requerimientos que el actual repuente de la economía requiere. 

Por todo lo comentado en este artículo el Ministro de Economía intenta posponer alguno de los grandes vencimientos.

Si entran los DEG y se cancelan los vencimientos del FMI seguramente, el Ministro,  tendrá más chance de pedir un nuevo retraso del pago de la deuda al club de París.

Recordemos que este pago es parte de la deuda que refinanció, a una tasa muy alta (creo recordar que fue arriba del 9% anual), el actual Gobernador de la Pcia. de Buenos Aires.

Reservas Internacionales del BCRA (en millones de US$): 26/03/2021: U$39.539

Mejora de U$21 Millones respecto del cierre de Febrero.

En lo que va del 2021 las reservas aumentaron U$129 Millones.

Con unos U$2.000 Millones de Superávit Comercial en el primer bimestre y seguramente otros mil en lo que va de Marzo, las Reservas no han aumentado significativamente y eso seguramente se debe a pagos a Organismo Internacionales y cancelación de Importaciones atrasadas.

Es evidente que el precio de los granos en especial la Soja ha jugado a favor de la Caja del Gobierno.

31/07/2019: U$ 67.899        Antes de las PASO
30/11/2019: U$ 43.765        Ultimo mes del Presidente Macri
31/12/2019: U$ 44.848        El Presidente Fernández asumió el 10/12/2019
31/03/2020: U$ 43.561        Pérdida de divisas en el 1er.  Trimestre U$1.287
30/06/2020: U$ 43.242        Pérdida de divisas en el 2do. Trimestre U$   319
30/09/2020: U$ 41.379        Pérdida de divisas en el 3er.  Trimestre U$1.863
30/12/2020: U$ 39.410        Pérdida de divisas en el 4to.  Trimestre U$1.969
                                             Pérdida de divisas en el 2019 U$5.438,00
                                             Pérdida de divisas desde las PASO U$28.489
31/01/2021: U$ 39.515        Ganancia de reservas en Enero    U$105 Millones
26/02/2021: U$ 39.518        Ganancia de reservas en Febrero U$   3 Millones
31/03/2021: U$ 39.593        Ganancia de reservas en Marzo   U$ 75 Millones
                                             Ganancia de divisas en el 1er Trimestre U$ 183 Millones
                                             Pérdida de divisas en los últimos 12 meses U$3.968 Millones

José M. CALDERAZI
ACTUALIDAD ECONOMICA y CAMBIARIA

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